Die Leiter der Ertragszahlen – warum wir eine Stufe tiefer bewerten

Es gibt nicht die eine Ertragszahl. Es gibt eine Reihe – von der schmeichelhaftesten bis zur ehrlichsten. Ganz oben steht das prognostizierte, bereinigte EBITDA: am verlockendsten angerichtet, am weitesten von der Kasse entfernt. Ganz unten das, was am Jahresende tatsächlich für den Eigentümer übrig bleibt. Jede Stufe nach oben fügt der Zahl etwas hinzu, das so noch nicht im Unternehmen steckt. Jede Stufe nach unten nimmt es wieder weg.

Harvey Gross

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2026-06-30

30.6.2026

Artikel

Die Leiter der Ertragszahlen – warum wir eine Stufe tiefer bewerten

Locked Box oder Closing Accounts: zwei Wege vom Wert zum Preis

Sobald in einer Transaktion Nettofinanzverschuldung und Working Capital in die Kaufpreisrechnung einfließen, stellt sich eine Frage: auf welchen Stichtag sie sich beziehen – und wem die wirtschaftliche Entwicklung zwischen diesem Stichtag und dem Vollzug gehört. Diesen Bezugspunkt regeln zwei unterschiedliche Mechaniken: die Locked Box und die Closing Accounts.

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Integration ist ein Handwerk

Über Akquisitionen wird viel geschrieben. Über das, was danach kommt, fast nichts. Dabei entscheidet sich der Erfolg eines Zusammenschlusses nicht am Verhandlungstisch, sondern in den ersten 24 Monaten danach — in Werkshallen, Vertriebsbüros und ERP Projekten, weit weg von jedem Termsheet. Wer Buy and Build ernst meint, muss dieses Handwerk beherrschen. Hier ist, wie es in der Praxis aussieht.

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Buy and Build: Worauf Sie als Verkäufer achten sollten

Wenn Sie Ihr Unternehmen verkaufen, werden Sie früher oder später auf Käufer mit einer Buy-and-Build-Story treffen. Die Erzählung klingt fast immer gleich: Man baue eine Gruppe in Ihrer Branche auf, Ihr Unternehmen sei ein wichtiger Baustein, gemeinsam entstehe etwas Größeres. Manchmal stimmt das. Oft nicht.

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Was sagt uns der höchste WUI aller Zeiten?

Der World Uncertainty Index von Ahir, Bloom und Furceri misst seit 2008 quartalsweise, wie häufig das Wort "uncertainty" in den Economist Intelligence Unit Country Reports von 143 Ländern vorkommt. In 17 Jahren hat dieser Index einiges gesehen und doch bewegen wir uns seit 2025 auf einem Niveau, das jeden vorherigen Krisenpeak übersteigt. Wir leben in der unsichersten Phase der letzten zwei Dekaden.

Was sagt uns der höchste WUI aller Zeiten?

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Wer Familienunternehmen nur als Asset betrachtet, hat sie schon verloren.

Familienunternehmen sind das Rückgrat der Weltwirtschaft. Laut McKinsey erwirtschaften sie rund zwei Drittel des globalen BIP. Sie stellen die Mehrheit aller Unternehmen weltweit. Und sie sind kein Phänomen der Vergangenheit: Eine aktuelle Economist-Analyse zeigt, dass Familienunternehmen knapp ein Viertel aller großen börsennotierten Unternehmen ausmachen. Und bei nahezu allen steht gleichzeitig ein Generationenwechsel an.

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Vertical Market Software im AI-Zeitalter

AI verändert die Art, wie Software entwickelt und genutzt wird. Doch viele der stabilsten Software-Geschäftsmodelle entstehen dort, wo Software tief in branchenspezifische Prozesse integriert ist.

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Warum „Minimum Cash“ kein Bonus ist

Warum „Minimum Cash“ kein Bonus ist – sondern die Grundlage eines funktionierenden Unternehmens

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Nachfolger finden im Mittelstand – So gelingt die Vorbereitung und Planung

Erfahren Sie, wie Sie im Mittelstand eine erfolgreiche Unternehmensnachfolge vorbereiten und planen – von klaren Zielen bis zur Wahl des passenden Nachfolgewegs.

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Warum aktivierte Personalkosten kein Gewinn sind - sondern nur der Versuch, die Zeit zu überlisten

Erfahren Sie, warum aktivierte Personalkosten kein Gewinn sind – sondern nur der Versuch, die Zeit zu überlisten.

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Transaktionssicherheit in unsicheren Zeiten

Warum Vertrauen allein nicht reicht – und wie Unternehmer beim Verkauf ihres Unternehmens die Abschlusssicherheit erhöhen können.

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Erfolgreiche Unternehmensnachfolge: Tipps & Tricks aus der Perspektive eines Familieninvestors

Die Unternehmensnachfolge ist für viele Mittelständler eine große Herausforderung. Eine gut vorbereitete Übergabe sichert nicht nur den Fortbestand des Unternehmens, sondern sorgt auch dafür, dass Unternehmer einen fairen Wert für ihre Lebensleistung erhalten. Doch oft wird dieses Thema zu lange hinausgezögert. Als erfahrener Familieninvestor in Nachfolgesituationen wissen wir, worauf es ankommt.

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Herausforderung Unternehmensnachfolge: Erfolgsfaktoren bei der Nachfolgersuche

Der Druck auf Unternehmenseigentümer, ihr Lebenswerk durch eine langfristige und nachhaltige Nachfolgelösung an die nächste Generation zu übergeben, nimmt spürbar zu. 11 % der KMU planen innerhalb der nächsten drei bis fünf Jahre eine Nachfolge umzusetzen (KfW 2024). Insgesamt streben bis Ende 2027 daher fast 600.000 der 3,81 Millionen mittelständischen Unternehmen in Deutschland eine Nachfolgelösung an, was etwa 16 % entspricht.

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Nachfolgeengpass in Deutschland: ein Blick auf die aktuelle Situation

Aus einer Analyse der KfW geht hervor, dass bis Ende 2027 in Deutschland jährlich rund 125.000 mittelständische Unternehmen vor der Herausforderung einer Nachfolgeregelung stehen werden (KfW Research 2024, Kreditanstalt für Wiederaufbau). Während die Mehrheit der Unternehmer eine familieninterne Übergabe bevorzugt, erweist sich dies in der Praxis aber häufig als unrealistische Option, da geeignete Nachfolger innerhalb der Familie fehlen.

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Unternehmensverkauf als Nachfolgelösung: Welcher Käufer passt zu welchem Unternehmer?

Laut einer laufenden Untersuchung des Instituts für Mittelstandsforschung (IfM) Bonn suchen 190.000 Unternehmen bis 2026 eine Nachfolgelösung. Oftmals ist ein interner Nachfolger noch immer die präferierte Lösung in Familienunternehmen. Doch diese Option ergibt sich immer seltener, da die Komplexität des Marktumfelds, der demografische Wandel und ein Wandel der Wertesysteme der Nachfolgegeneration diesen Weg erschweren. Dieser Beitrag zeigt weitere Nachfolgelösungen auf und bietet eine Übersicht

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Ein Buch für Unternehmer, die verkaufen könnten - aber nicht müssen.

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Integration ist ein Handwerk

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Buy and Build: Worauf Sie als Verkäufer achten sollten

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Was sagt uns der höchste WUI aller Zeiten?

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Vertical Market Software im AI-Zeitalter

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Herausforderung Unternehmensnachfolge: Erfolgsfaktoren bei der Nachfolgersuche

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Nachfolgeengpass in Deutschland: ein Blick auf die aktuelle Situation

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Unternehmensverkauf als Nachfolgelösung: Welcher Käufer passt zu welchem Unternehmer?

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Das Handwerk der Transaktion

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Buy and Build, wie wir es verstehen

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Entdecken Sie den wahren Wert Ihres Unternehmens